胡立阳: 大家在2014年不要从马背摔下

如果说前10年的市场运程是升势，那么在接下来10年的市场运程将会是跌势，这是亚洲投资大师胡立阳给大家的忠告。上周末适逢胡老师来新，我便趁机向他讨教2014年的市场走向。

机不可失，除了谈谈2014年的前景外，我也请他为投资者指点马年须要留意的事项。

2014前景 – 美国股价偏高不是好兆头
进入话题，胡老师不大乐观。当被问及他对2014年的看法时，他提到两个令他不看好今年走势的主要因素。第一个因素是美国股市目前已来到顶峰。一般而言，当价位攀升至顶峰后，接下来都会显著下滑。

事实上，美国三大股市 (标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工商指数)现在都升至历史高位。胡老师认为美国市场正在反映经济复苏后的预期情况。他觉得美国市场的价位过高。

而在一个价位过高的市场里，只要在反方向出现一股轻微的力量，整个市场便会不堪一击。

胡老师留意到的第二个因素是，在今年首五天的交易里，海峡时报指数有四天出现了黑蜡烛(开盘价位高于收盘价位)。

凭其多年来的分析经验，胡老师发现海指整年的表现可以从首五天的交易来推断。他表示这个推断的准确率高达七成。

就以前两年的股市表现来看，不难发现胡老师的推断甚有分量。在2013年初，海指首五个交易日里，有四个交易日出现黑蜡烛，而在2012年，在首五个交易日里，有四个出现白蜡烛。

碰巧的是，海指在2012年尾录得双位数的增长；而在2013年尾，海指只是原地踏步。

与高盛及两家摩根机构的意见如出一辙
发表了不详的预感后，我问胡老师对美国三大银行发表的不大乐观报告是否有同感，在毫不犹疑下，他大表赞同。

他提到在2003年的时候，他撰文说在接下来的10年里，市场运程处于升势，资产价格将会升高。除了在2008及2009年出现大衰退外，资产价格确实升高。

可是，胡老师认为，从2014年开始，接下来的10年，市场运程将会处于跌势。他觉得资产价格目前是过高，并将会出现调整。

特别是在接下来的两三年，价格将会出现大幅调整。鉴于美国在2015年预期将会开始加息，胡老师认为在2014年下半年及2015年，那些持守着资产的交易员或投资者将会面对极大的挑战。

最好是持守现金
胡老师说，相反地，那些持守大笔现金的投资者或交易员，他们可以从价格调整中获益。但他提醒大家，价值投资(value investment)是属于长线投资，投资者不可以急于套现。

价值投资是指投资者买入超卖或低价资产的一种投资方式。著名的价值投资者包括被称为奥马哈先知(Oracle of Omaha)的沃伦• 巴菲特(Warren Buffett)及本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)。

可是，正如胡老师在讲座中以及与我会面时一而再地重覆，投资者必须谨慎行事。在马年里，投资者在寻求获益率及回报的同时，请记住不要从马背摔下。因此，你必须好好看管你的现金，在做足功课后，才决定投资。

http://www.sharesinv.com/zh/articles/44058/

“3天理論” 評斷‧胡立陽：今年股市將淪陷

“3天理論” 評斷‧胡立陽：今年股市將淪陷

 

“今天的投資處境，就像放掉一缸洗澡水，剛放時風平浪靜，其實裡面已有問題，看到漩渦時，大家恐慌，但已經來不及了……”

• 有“台灣股神”之稱，即將於1月18日來馬開講的胡立陽接受《星洲財經》的越洋電訪時，繼續像說故事似的分享其投資心得，直言若有人說經濟復甦讓股市前景可期，請記住“經濟利好已提前反映”，投資者不能再從基本面思考，而是應以資金面出發。（圖：星洲日報）

有“台灣股神”之稱，即將於1月18日來馬開講的胡立陽接受《星洲財經》的越洋電訪時，繼續像說故事似的分享其投資心得，直言若有人說經濟復甦讓股市前景可期，請記住“經濟利好已提前反映”，投資者不能再從基本面思考，而是應以資金面出發。

“無論是房市、股市或債市，表面上皆風平浪靜，但卻暗藏風險。”

他以“3天理論”，即一年頭3天的股市走勢，去剖析股市今年整年可能淪陷的窘境。

“馬股和台灣股市一樣，新年甫開市即連跌3天，年初跌多漲少，這情況一般顯示整年走勢難有作為，股市可能下跌一整年。”解釋了該理論後，他不忘補上一句：“這理論的準確率高達7成！”

他也提到，美股一步如新年，第一天就跌100多點，隔天也只起28點，若美股不好，跌多過漲，絕對值得作為股市的參考指標。

馬股1800點以上算高檔

馬股去年大唱豐收，全年刷26次新高記錄和漲逾10.54%，跑贏東南亞股市，“價高市危”的說法此起彼落，率直的胡立陽也以一句“馬股1800點以上就算是高檔了”去總結馬股的昂貴。

“馬股去年封關達1882點，高檔封關，只因為資金面，一旦跨過了，將正式進入牛式下半場，難免步步為營。”

他娓娓道來，吉隆坡股市在2008年金融風暴，曾跌到800至900點，漲一倍，就是高檔區，所以若介於1600至1800點，都屬於高位。

他認為，全球股市其實現都處於高檔區，無論是美國股市，還是吉隆坡股市，經濟未全面復甦，利好卻已提前反映。

儘管如此，他認為，投資者在首季仍可能盼到創新高的牛勁，尤其美股，但必須緊記，這些股市都已走在鋼索上。

他強調，未來股市胥視資金面的臉色，不再由基本面主導，而資金面的影響是全面的，這也是為何凡過度膨脹的資產都料無可避免地調整。

“QE減碼和房產、股票其實沒有直接關係，惟關鍵是升息，升息的預期心態，將導致房市和股市下挫。”

至於新興市場的股市前景，他鑑於各國情況不同，相信受影響程度也因國而異。

“目前市場上到處流竄的資金達20兆美元，其中，QE製造的是4兆美元，若｀鮭魚返鄉’，會造成各不同區域、不同資產價格受挫。”

買在低檔
小心高檔

“今年特色-崎嶇，上半年容易作，下半年如走鋼索，不要隨便追高，等拉回才進場；股市不斷創新高，投資秘訣永遠是，買在低檔，小心高檔……。”胡立陽是否一箭命中你投資的腦袋？

對胡立陽而言，2015年，升息當道，房市、股市、債市、金市都是惡魔，投資者宜在2014年趁機將危險資產拋掉，因2014年的主題是“保本”，緊抱現金，等待機會。

胡立陽更把2014年比喻為金錢遊戲將結束的時候，10年大餐，現已是最後的“甜湯”，若還期待牛排，可能會很失望，而且可能要加倍奉還，所以他一開年即不忘奉勸投資者，在2014年的投資路上，應抱著“小心謹慎”的心態。

他坦言，目前投資工具中，長期投資的選擇不多，股票、債券、房市、黃金，都在高檔，已脫離長期投資的價值，投資反而宜以短線著眼。

多低才叫低檔？胡立陽解釋，投資者不妨以每隔5%就一關來判斷。

以馬股為例，若指數自1800點漲5%或高達100點，至1900點，就要小心，如自1882點高點跌5%至1800點尋求支撐，又是一關卡，撐不住，可能跌到1700點或1600點，宜走一步看一步。

看好中小股

牛市下半場，指數股恐受壓抑，胡立陽認為，最好買進不佔指數的中小型股，尤其小型股。

“然而，哪裡有魚，就哪邊釣……”他強調，那是因為當QE退場時，資金縮減將導致成交量減少，並集中在強勢股。

他說，投資者要留意的是牛市下半場的強勢股，因強者愈強、弱者愈弱，不要一味想著撿便宜，即便股票拉回，也要買強勢股！

實戰經驗多不勝數的他也不忘分享一套2014年的“防身術”，即“10週平均線”。

“任何資產，都可以10週平均線去分析，若往下滑，就別碰；翻上才考慮。”

他也主張“3天理論”，即若個股3至5天內無表現，應及時賣掉，等機會，因當步入牛市下半場，一般震動幅度很高，有些股短期下挫後漲不回。

“一個股如買了3至5天，似步入｀套房’，應趕快退房，免得愈住愈貴。”

黃金“不靠譜”

金價跌深後反彈，在胡立陽眼中，不見得是進場時機，繼續以“好10年、壞20年”去形容黃金，可能跌破1千美元，甚至瀕臨960美元低點。

“金價近年激烈調整，很多人以為1千200美元是成本價，其實，1千200美元可能只是假支撐。”

他認為，黃金跌勢已形成，黃金也是不講道理的投資工具，一般會先跌到正常價位，之後可能繼續下探。

“黃金最高點曾為每安士1千920美元，若以該水平除以2，正常價位應為960美元。”他不排除，黃金之後可能出現重力加速度的挫跌，恐落至960美元以下才止跌。

首選美元人民幣

面對2014年匯率的大震盪，胡立陽首選是美元和人民幣，直言投資者不妨同時投資這兩種貨幣分散風險。

儘管看好美元，他不忘提醒，投資者若想涉足美元資產，同樣得小心，因為美元資產價格可能也已顯著膨脹，別因賺了本幣收益，卻因資產價受挫而蒙損，最終因小失大。

房市震盪在升息那刻

“全球房市已漲太多，房價可能開始鬆動，真正下跌或是在2015年。”

這正如胡立陽分享過的“QE退場四部曲”，房市的震盪往往在最後出現，就是正式升息的那一刻。

根據“QE四部曲”，當QE醞釀退場時，首先是貴金屬，原物料和貨幣下跌；再來是政府公債下跌、股市鬆動；當QE開始退場時，是債市下跌、股市下跌、房市鬆動；一旦正式升息，黃金、債市、股市將二度下跌；房市下挫。

2014-01-11

（星洲日報／財經‧報道：陳曉雯）