[转]Mr. Market 市場先生 談 股票的初步

Mr. Market 市場先生 談 股票的初步

在接觸理財的基礎概念以後，

最重要的就是認識「股票」，

它的重要性不只是投資，也是現今社會經濟最基礎的運作方式，

投資不用急，慢慢來，

我們從最基礎開始談起。

股票是怎麼來的？

先從一個故事開始說起。

Tom 經營一間咖啡器材公司，

近期訂單不斷成長，因此他決定擴大公司規模，

包含購買生產機具、增加公司經營據點、雇請更多員工。

在一番估算之後，

他發現要擴大規模，還差1500萬的資金。

如果要等到賺到這筆錢才擴大規模，就會錯過上億的訂單，

因此他評估著籌錢的方式，
公司企業要籌集資金的方法有2種，一種是借貸，一種是股票

發行股票，是一間公司籌資的手段之一

向銀行借貸，一般稱為「舉債」，

除了要負擔利息的成本，

要向銀行借較大的金額，通常需要嚴格的審核，以及足夠的抵押品擔保。

另一個方法，是對外釋出股票，
由公司所有者讓出一部分的公司所有權，而股票就是公司所有權的憑證。

透過出售股票，請其他投資人透過出資成為股東，一同加入這間公司，

承諾和他們分享公司的獲利，以獲取公司經營必要的資金。

股票就是一間公司的所有權憑證

如果Tom選擇舉債，利率假設是7%，
無論這筆投資最後有沒有賺錢，
1500萬每年都要付銀行約105萬利息，最後還要歸還本金，
此外，借不借得到仍是個問題。

發行股票，不但不用付這105萬利息，籌到資金也直接歸公司所有，
相對的，要讓出部分的公司所有權，將未來獲利與股東分享。

如果是舉債，萬一公司未來發生虧損，
利息錢可能會還不出來，可能會有倒閉的風險。

但透過發行股票籌資，股東則是要一起承擔賠錢風險，

借錢有利息還不出來的風險，用股票籌資則需讓出部分所有權，公司虧損時風險較低

正好Tom有一位朋友 James 對投資他的生意很有興趣，
他最近剛賣了一棟房子因此正好有閒錢可以投資。

因此決定讓James出資1500萬元入股，成為股東。

Tom也因此有足夠資金擴大經營，順利處理更大的訂單。

他們約好，Tom持有90%股票，James持有10%股票。

如此一來，

在法律上James就有了這間公司的一部分的所有權，擁有分享公司獲利的權利。

現在，Tom和James 2人都是這間公司的老闆，只是擁有的比例不一樣。

假如明年公司賺了1000萬元淨利，
Tom佔了90%的股份，可以分到900萬元，

James佔了10%股份，可以分到100萬元。

但如果明年公司沒有賺錢，甚至大幅虧損，Tom和James就要一起承擔這個風險。

按照股權比例可以分享公司利潤，也共同承擔風險

在法律上，Tom擁有超過51%的股票，也就是超過半數的公司所有權，

他可以決定公司的主要事務。

反之，

James雖然出錢投資，但股權也只有佔10%，

因此，他只作為股東分取利潤，

並無法決定公司的重大事項。

換句話說，James並沒有公司的控制權。
不過James覺得無所謂，畢竟他對公司事務一竅不通，

就像我們平常在買賣上市的股票一樣，
大多投資大眾所佔的股權比率都非常的微小，因此沒有控制權。

值得一提的是，知名的股神巴菲特，
他的投資方法有一個很重要的部分就是對公司的控制權，
藉由控制權，巴菲特可以自由地運用公司金流，以及擁有經理人的任命權，
這點是一般投資人普遍辦不到的。

大多時候擁有股票，就像出錢投資朋友的公司一樣，分享利潤，但沒有控制權

James當初投入1,500萬元，

假設每股以 10元計算，他持有的股份共150萬股，

1500萬元 / 每股10元 = 150萬股

法律上 1股 是計算股權的最小單位，

Tom則持有另外90%的股份，共1350萬股。

整間公司現有的股份共有 1350萬+150萬=1500萬股。

( 備註：在台灣，買賣股票時，我們習慣以 「張」 為股票買賣的交易單位，

1張 = 1000股，1張 是普遍的買賣交易股票的單位。

而在美國習慣一次交易的單位是100股。

如果交易單位小於 1張，則稱為零股交易，意即買賣零散的股票。)

值得注意的是，

舉凡是世界上非常有錢的人，一定都擁有一大堆股票。

要取得股票，可以像Tom一樣成立公司，發行股票，

或是像James一樣，向別人購買股票，同樣獲得公司的所有權。

要擁有股票的方式，一種是成立公司發行股票，一種是向他人購買

過了2年後的一天，

此時，這間咖啡器材公司業務蒸蒸日上，去年賺了6000萬元，

那對個別股東來說是賺了多少錢呢?
整間公司共發行了1500萬股，

6000萬股 / 1500萬股 = 4元/股

代表 每1股賺了4元，
等於如果你持有這間公司1股的股票，他創造了4元的獲利。

每股創造的獲利 稱為 每股盈餘(Earnings per share , 簡稱EPS)

對James來說，他手上有150萬股公司股票，

每股盈餘為4元，相當於他的股票資產，去年價值增加600萬元。

4元 x 150萬股 =600萬元

雖然James擁有這600萬元獲利，

但這600萬元並沒有變成現金回到James手上，

公司可以將獲利保留在公司繼續投資，或是發還給股東

Tom可以決定，

將公司賺的獲利繼續投資以獲取更多報酬，稱為保留盈餘，

或是公司並沒有辦法將這筆錢做更好的運用，
因此將多餘的現金發還給股東，
稱為 配息，配發的股利稱 現金股利。

反之，
如果這筆錢不發給股東，
而是作為保留盈餘留在公司再投資，

透過公司的系統運作，
明年也許可以創造 5%~40%甚至更高的報酬，

當公司認為資金沒有洽當的運用機會，不需要這麼多資金，
便將它作為股息發還給股東。

股東拿到這筆錢，也許無法像公司一樣再投資創造很高的獲利，

但可以自行運用，例如說拿去買其他股票。

但無論如何，即使沒有將獲利配發回股東身上，公司的資產仍是屬於股東的一部分，
想像一下，股票就是公司的所有權，
因此如果你是一間公司的老闆，
賺的錢放在你的口袋 (配發現金股利)，或是放在公司的收銀機裡 (保留盈餘)，
並沒有甚麼不同。

一般而言，成長中的企業需要更多的資金，因此會保留較多盈餘，
成熟企業則是很穩定的產生現金，但較少有大筆的投資，
因此多出來的現金多會配息給股東。

公司配發多少現金股利並不重要，獲利的多寡才是公司好壞的關鍵

要評估公司的成長，要從公司的價值開始說起，
一間公司最基本的價值，稱為淨值，也稱為股東權益，
淨值 是股東投入的資金，以及企業獲利、虧損的總和，
當一間公司甚麼都還沒開始做時，淨值就只是股東投入的資金，
隨著獲利增加，
股東權益越大，代表企業的價值越高。

 Tom咖啡器材公司，投資了15,000萬元，這筆金額也稱為公司的股本。
Tom佔了其中90%，13500萬元，共1350萬股，
James占了10%，1500萬元，共150萬股，
所謂每股淨值，就是 每1股價值，一開始都是10元，

公司還沒開始獲利時，每股淨值是10元，
( 台灣法律規定，上市公司股票面額，固定是10元，
國外沒有每一股多少錢的限制，可以是一股0.1美金，
目前台灣已經修法，不再有股票固定面額的限制，於2014年開始實施)

Tom將這些資金投入人力、技術、機具以後，
產生了20%的獲利，這個報酬率稱為 股東權益報酬率 (Return On Equity ,簡稱ROE)
代表公司每股的淨值創造了多少百分比的獲利。

淨值10元，20%的報酬率相當於2元的每股盈餘
公司每股價值成長為12元。

淨值 10元/股 +  10元/股 x 20%報酬率 = 12元/股

公司如果沒有保留盈餘，每次都將賺到的錢發還給股東，
很可能因為資金不足，難以過張規模，或是錯過一些投資的機會。
反之，
如果將資金留在公司，公司又能將他好好的運用，則會產生複利的效益。

比方說，一開始10元的淨值，每年 股東權益報酬率 20%，
每年都保留盈餘，或每年都發放現金股利，
過了10年會差多少呢?

保留盈餘，每年EPS逐年增加，過10年後 淨值為 61.9元，獲利519%。
發放現金股利，每年配2元現金股利，過10年後 淨值為 30元，獲利200%。
僅僅是最基本的差別，就相差大約2.5倍。

一般來說，公司可以運用 保留盈餘，可以產生複利的效果，
所謂複利，就是利滾利，將已經獲利的部分再投入，就可以創造更多回報。
如果發回現金鼓勵，這筆現金就要由股東自己想辦法運用，讓它創造同等的效果。
在現實中，公司不見得每年都能創造穩定的報酬率，
透過保留盈餘，資金可能作為擴張的投資，或應付急需的資金缺口。
資金透過公司的營運系統創造價值，
如果是成長中的公司，保留盈餘在長期往往可以帶來很大的效益。

公司的最終目的，就是為股東創造最大的價值

(備註：
在經驗上，我覺得這句話常常被誤解成，
經營者應該要追求財務報表上的 股東權益的報酬率 最大化，
事實上不是這樣，財務數據只是一時，
應該避免美化短期財務教孝 而犧牲長期利益。)

一般的公司的股東權益報酬率，大約是 -20% ~ 50% 之間，
公司經營有可能虧損，且過程起伏往往非常劇烈，
但長期而言，平均值大約落5%~10%之間，
如果和存款利率相比，可以說是高出好幾倍！

股票的長期平均獲利落在5%~10%之間，遠高於定存，但短期內則是高低起伏不定

如果Tom的咖啡器材公司，突然遇到景氣短暫的低迷，
獲利有可能短時間內受到重創。
嚴重的話，甚至有可能倒閉，投資的金額血本無歸，
而要避免這狀況，全仰賴經營者的努力。

股票的風險，來自公司獲利的起伏不定，最壞的情況是公司倒閉

到目前為止，都還沒有提到股價，
股價就是當買賣股票時，買賣雙方同意成交的價格。

如果James的一位朋友 Sam，他也想一同分享這間公司的獲利，

Sam認為一年合理的報酬大概是10%，

也就是花40元購買每年4元的獲利。

4元每股盈餘  /  40元 = 10% 報酬率/年

因此提議用每股40元和James購買他手中的股票，

James手上有150萬股，每股40元相當於6000萬元！

40元 x 1,500,000股 = 6000萬元

當初花1500萬元購買的股票，因為公司的成長，現在價值6000萬元！

James正好也需要現金創業，

因此同意將股票賣給Sam。

「股價」 是由 公司的價值 與 投資人的期望的投資報酬率 決定

公司獲利增加，公司價值也因此提升，

股票的價值也會因此提升。

反之，如果公司的營運急轉直下，

公司不但不賺錢，還一直賠錢，股價最後有可能一文不值！

另一個因素是，投資人認定的價值，

比方有另一個投資人Leo，
認為這間咖啡器材公司每年獲利 4元/股 還會繼續成長，

他估計隔年有可能會達到5元/股，甚至更高，
他希望的報酬率同樣是10%，
因此他決定出價每股50元購買股票。

又或者是有另一個投資人，
他因為手上的資金太多，因此要求的報酬率不高，有5%他就很高興了，
因此他出價 80元/股 買進咖啡器材公司的股票。

但無論他們怎麼出價，都與公司經營的本質無關。
公司不會因為這些投資人的期望比較高，就變得比較賺錢或虧損。

股票的本質是公司是否能獲利賺錢，價格高低並不會對公司本質有任何影響

說到這裡，
這間咖啡器材公司的例子，和我們平常看到的股票有甚麼不同呢?

差別在於，這是一間私人公司，並沒有公開發行，
所謂公開發行，就是指讓出股權，對不特定的社會大眾公開募資，
任何人都可以藉由買入股份成為公司股東。

因為任何人都可以買到股票，所以股票如果隨便亂公開發行，會影響到社會的安定。
因此，
公司要成立夠久、規模要夠大，而且一定要有賺錢！才准許公開發行。
台股上市資本額要達6億以上，
Tom的咖啡器材公司，資本額 1億5000萬，尚未達到上市標準。

對公司來說，公開發行的好處在於，可以籌集到大量的資金，
缺點是公司資訊要對外公開，很難隱藏商業機密。

對原有股東來說，原本沒有公定價值的股票，很難轉手，因此沒有價值，
如同電影 - 華爾街之狼中，李奧納多販賣的那些未上市股票，
大多數最後都變成不值錢的廢紙。

實際上，股票在上市之前很難有任何價值，公司透過股票籌資因此格外困難。
它也沒有公定價，只能私下交易自行決定價格，
而上市股票則是有了市場的公訂價，
他們可以透過公開市場賣出股票，將過去的的努力轉換成現金，或是繼續持有。

對投資人來說，
公開發行則是讓普羅大眾得到了一個安全的機會，參與公司的獲利與成長，
你也許可以像James一樣買進持有私人企業的股份，但風險相對比較高。

值得一提的是，像華爾街之狼一樣的未上市股票詐騙仍一直存在，
他們往往會開出 300%、500%這種驚人的報酬率，來吸引投資人上鉤，
我有個朋友剛踏入社會就和他女朋友一起投入了50萬元，
第一次買股票的朋友，千萬要避開這個陷阱！

購買股票時，應該從上市的公司開始，可以享有一定的安全的保障

投資股票的好處，就是長期而言，不需要特別努力，就可以享有公司賺錢帶來的好處。
剛有提到，大多數公司每年的獲利長期平均約 5~10%。
不需要特別做功課，只需要從台灣50中挑出長期穩定的股票即可。
比方 台積電、台塑、統一超、中華電信等等與你日常生活息息相關的股票。

即使只有平均每年 5%的成長，和放定存( 1.3% )比起來，
20年後，股票累積了 165.3%的報酬， 定存則只有 29.5%的報酬，
長期下來產生巨大的差距。

股票的好處是，你不需要特別努力，就能安全的參與公司的獲利與成長

但是，如果你想要得到更高的報酬，該怎麼做呢?

股票報酬的來源有 2種，
一種是如同到目前為止所提到的，參與公司的獲利與成長，
可以觀察公司每年的 每股盈餘(EPS)，得知該公司的獲利情形。
雖然平均值是 5~10%，但實際上不同的企業，獲利情況仍有不同，
最低到最高可能有達 -20% ~ 30%，
一來一往之間差異仍然非常巨大。

另一種來源，則是來自股價的價差，

股價的價格，一方面跟公司的盈虧有關係，另一方面跟買賣者的心理期望有關係。

市場上參與買賣的人非常多，每個人對未來都有不同的看法，
因此價格不見得會反映公司價值，有時會非常高、有時非常低。
賺取價差，則是藉由判斷價格未來的走勢，買低賣高，獲取中間的差價。

舉例來說，James花了1500萬元買進Tom的咖啡器材公司10%的股份，
等於在未來的幾年，他都可以參與分享公司的獲利成長，
而James將股票轉手賣給 Sam，則是賺取股票的價差。

股票獲利的來源有2種，一種是參與公司的成長，另一種是股價的價差

要預測公司成長，以及股價價差，
市場上仍有一些跡象可循，主流的分析方法如下：

基本面分析：
假設財務數據忠實地反映了公司現況，
透過閱讀公司的財務報表、分析財務數字、甚至判斷經營者的人格特質，
去衡量公司的內在價值、潛在風險與預測公司的成長。

技術面分析：
假設所有的資訊都已經反映在價格，
包含公司的本質、未來的成長、群眾的情緒等等，
透過分析這些價格的走勢、圖形，去預測未來股價的走勢。

籌碼面分析：
假設市場上有某些特定人士具有巨大的影響力，
它相信手上資金比較多的人，行事會比較謹慎，勝算也會比較高。
透過市場上公開的資料，找到這些特定人士的蛛絲馬跡，
並且跟隨他們的腳步，勝算會比較高。

使用這些方法，都必須投入相當多額外的時間，
長期來說，透過這些方法可以增加報酬，將報酬從 5~10%提升到更高！

關於這三個面向的關係，可以參考這一篇文章：投資分析的三大主流。

透過基本面、技術面、籌碼面的分析方法，可以更進一步的提升報酬率

這三種方法我並不會只偏重其中一種，而是盡可能的利用各種資訊，
配合數據統計的結果，來做出有利的判斷！

總結

股票是一間公司所有權的憑證，

發行股票是公司的募資方式的一種，另一種方法是舉債借錢，

和舉債相比，發行股票的好處是不用付利息，缺點是要讓出一部分的經營權。

買了股票以後，投資人就等於是公司的擁有者之一，

可以根據股權比例分享利潤，但也一起承擔風險。

雖然是擁有者，但因為大多時候我們持股比例通常都很低，對公司營運並沒有控制權。

要取得股票的方法，有創立公司發行股票，或是向他人購買，

舉凡世界上的有錢人，每一個人都有非常多的股票。

公司每年都會結算獲利，將賺到的錢選擇保留盈餘再投資，或是發股息給股東，

但一間公司的好壞是取決於他賺多少獲利，而不是發多少股息。

公司可以運用保留盈餘，產生複利的效益，加速公司成長，

最終的目的，就是希望將股東的價值 (股東權益) 最大化。

一間公司長期成長大約落在5%~10%中間，比放定存好上很多，

但那是平均值，如果每年分開來看，上下都會有一些落差，不同的公司間差異更不平均。

除了公司虧損連連，最大的風險就是公司倒閉，因此選擇投資對象要格外小心。

股票的 股價 是由 公司的價值 與 投資人的期望的投資報酬率 決定，

但股票的本質是公司是否能獲利賺錢，價格高低並不會對公司本質有任何影響。

購買股票時，應該從上市的公司開始，可以享有一定的安全的保障，

股票獲利的來源有2種，一種是參與公司的成長，另一種是股價的價差

股票的好處是，你不需要特別努力，就能安全的參與公司的獲利與成長，

至於想選到獲利更好的公司、賺取價差，獲得更高的報酬，

可以透過基本面、技術面、籌碼面的分析方法，可以更進一步的提升報酬率。

這樣，有稍微了解一點股票是什麼了嗎?

http://mrmarkettw.blogspot.tw/2014/06/mr-market.html